本周,在A股市場主要指數(shù)呈現(xiàn)出節(jié)節(jié)下跌抵抗狀態(tài)下,鋼鐵股卻出現(xiàn)了相對強硬的態(tài)勢，特別是本周五的再續(xù)強勢，驅(qū)動了上證指數(shù)有效回穩(wěn)。鋼鐵股的不懈努力，在一定程度上緩解了指數(shù)下跌壓力，平撫了市場參與者的悲觀情緒。
定向降準或帶來需求端改善預(yù)期
從歷史走勢看，鋼鐵股強勢往往與基建周期有著極為密切的關(guān)聯(lián)。比如說在2009年至2010年，因我國加大基建規(guī)模和房地產(chǎn)市場的火爆，鋼鐵股的股價走勢明顯強勢。而在2012年至2013年，又因我國基建規(guī)模的突飛猛進，催生出的“五朵金花”中同樣包括了鋼鐵股。因此，業(yè)內(nèi)人士認為鋼鐵股能否出現(xiàn)一波有力度的行情，基建規(guī)模、房地產(chǎn)市場的發(fā)展趨勢是否回暖很關(guān)鍵，而這個因素同樣也是近期鋼鐵股能否持續(xù)強勢的邏輯起點。
在目前全球貿(mào)易保護主義抬頭，中美貿(mào)易摩擦升溫下，出口、投資、消費作為我國經(jīng)濟增長的三駕馬車面臨著重新匹配的要求。基建投資有望成為近期相關(guān)各方關(guān)注的焦點?；诖耍P(guān)于定向降準等貨幣寬松預(yù)期的增強，大型基礎(chǔ)設(shè)施項目有望陸續(xù)落地。而在房地產(chǎn)市場，由于三、四線城市的棚戶區(qū)改造以及二線城市的搶人才大戰(zhàn)引發(fā)了商品房的再度升溫，同樣會提升鋼材的需求。屆于此，隨著定向降準預(yù)期的增強，鋼鐵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的下游需求將會隨之升溫。
與此同時，由于近兩年來的降杠桿，使得市場利率持續(xù)升高，比如說在長三角區(qū)域，6個月票據(jù)直貼利率從前期的2.02‰迅速上躥至3.67‰，這無疑提升了鋼貿(mào)商的庫存資金成本。而且，隨著近年來鋼貿(mào)事件頻發(fā)，銀行也不愿意給鋼貿(mào)商貸款，所以，鋼貿(mào)商的囤結(jié)鋼材的意愿、能力大大降低，這就使得社會需求更為真實，鋼鐵行業(yè)的周期波動幅度也變得相對平緩。所以，一旦下游需求復(fù)蘇、升溫，利好將會迅速反映到鋼材價格的走勢上。受此驅(qū)動，近期鋼材價格回升的預(yù)期在升溫，直接推動了鋼鐵行業(yè)的盈利預(yù)期也隨之增強。
成本端改善提升鋼鐵行業(yè)盈利能力
如果說需求端升溫提升了鋼材價格，那么，成本端的積極變化，也將進一步放大鋼鐵行業(yè)盈利預(yù)期的改善。從成本端來說，目前的確有著諸多積極的改善，比如說鋼鐵行業(yè)的技術(shù)進步，使得長流程的大型鋼鐵企業(yè)在鐵水流程領(lǐng)域就可以加入適量的廢鋼，從而提升出鋼率。由于廢鋼的大量使用，且在移動互聯(lián)網(wǎng)、物流大為改善的背景下，廢鋼收集渠道網(wǎng)絡(luò)漸趨完善，因此，廢鋼的收集成本以及廢鋼的量大大增強，從而使得大型鋼鐵企業(yè)的鐵礦石需求有所降溫。或者可以這樣講，同樣的鋼鐵產(chǎn)量，由于廢鋼使用率的提升，使得鐵礦石的需求量開始減少，而這又恰恰解決了部分大型鋼鐵企業(yè)對原料的痛點。
據(jù)此，鋼鐵企業(yè)對廢鋼的需求迅速增加。2017年我國廢鋼需求量15031萬噸，同比增長67%（其中，轉(zhuǎn)爐9672萬噸，同比增長65%；電爐5115萬噸，同比增長35%）；2018年1~4月需求量5536萬噸，同比增長50%。受此驅(qū)動，廢鋼比也迅速提升，2017年國內(nèi)廢鋼比17.8%，較2016年上升6.7個百分點；2018年1~4月廢鋼比繼續(xù)提高至19.08%。即便如此，較國際平均來說，仍然處于較低水平。因為近10年來，全球廢鋼比維持在35%~40%的水平，發(fā)達國家中，美國的廢鋼比最高，在75%上下，波動較大。不管怎樣，這說明我國廢鋼比仍有提升的空間，也就意味著大型鋼鐵企業(yè)的成本端仍有下降的趨勢。進而可以說，鋼鐵行業(yè)的成本端漸趨可控，產(chǎn)品的盈利能力有望持續(xù)提升。
股價重心有望上移，配置高彈性品種
值得指出的是，成本端壓力的持續(xù)減緩等因素將進一步削弱鋼鐵股的盈利周期屬性，這可能會提升鋼鐵股的估值中樞。這就意味著鋼鐵股將面臨著較佳的投資環(huán)境，一方面是估值束縛的減緩所帶來的估值彈性的增強；另一方面則是盈利能力提升所帶來的估值重心上移。
故在操作中，可以相對積極地跟蹤鋼鐵股，尤其是業(yè)績彈性較大的品種，包括安陽鋼鐵(600569,股吧)、寶鋼股份(600019,股吧)、凌鋼股份(600231,股吧)等品種。與此同時，還有兩類個股也可跟蹤，一是區(qū)域龍頭品種，比如說新疆的八一鋼鐵(600581,股吧)，由于鋼鐵行業(yè)有著一定的運輸半徑，八一鋼鐵具有一定的區(qū)域龍頭的壟斷優(yōu)勢。二是特鋼領(lǐng)域，包括高溫合金鋼，這是高端材料領(lǐng)域，是目前我國制造業(yè)升級的關(guān)鍵瓶頸因素，撫順特鋼(600399,股吧)等品種可跟蹤。
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